Faut-il investir dans l’or via un PEA ou une assurance vie ?

Un peu plus de 2 000 dollars l’once en janvier 2024, un pic à près de 5 600 dollars début 2026, puis une correction de 29 % en quelques semaines : l’or n’a rien d’un placement tranquille. Et le paradoxe est complet, car l’enveloppe française la plus douce fiscalement, le PEA, est justement celle qui refuse le métal jaune sous presque toutes ses formes.

La question prolonge le duel classique PEA ou assurance vie, mais sur un terrain déséquilibré. D’un côté, une enveloppe verrouillée sur les actions européennes par la loi. De l’autre, des contrats multisupports qui référencent, pour certains seulement, des trackers adossés à des lingots bien réels.

Concrètement, trois voies restent ouvertes : un ETC or logé en assurance vie, une exposition indirecte via de rares minières éligibles au PEA, ou l’or physique hors enveloppe. Chacune a son coût fiscal 2026, ses frais et son degré de fidélité au cours du métal. Voici de quoi trancher.

Un cadrage utile avant le détail : l’or ne verse ni coupon ni dividende. Toute la performance vient du prix de revente. Le choix de l’enveloppe pèse donc doublement, d’abord sur la fidélité du support au cours du métal, ensuite sur la fiscalité de sortie.

Le PEA est fermé à l’or, ou presque

Le plan d’épargne en actions repose sur une règle inscrite à l’article L221-31 du Code monétaire et financier : les fonds logés dans le plan doivent détenir au moins 75 % d’actions de sociétés établies dans l’Union européenne ou l’Espace économique européen. Or une marchandise n’est pas une action. Cette phrase suffit à écarter le métal, mais les détails méritent le détour.

Pourquoi aucun ETF or ne passe le filtre

Les trackers qui répliquent le cours de l’once, comme l’Amundi Physical Gold ou l’iShares Physical Gold, ne sont pas des ETF au sens strict mais des ETC, des titres de créance adossés à des lingots stockés en coffre. Juridiquement, vous détenez de la dette garantie par du métal, pas des actions. Le quota de 75 % est donc raté d’office, quelle que soit la domiciliation du produit.

La nuance compte, car elle désamorce une fausse piste. Un ETF irlandais d’actions peut parfaitement entrer dans un PEA : ce qui bloque, c’est le contenu du fonds, pas son passeport. Les émetteurs ont d’ailleurs contourné le quota pour le S&P 500 grâce à des ETF synthétiques, qui échangent par swap la performance d’un panier européen contre celle d’un indice étranger. Personne n’a construit d’équivalent sur l’or.

Et la fenêtre se referme. Selon une note commune de l’AFG, de l’AMAFI, de la FBF et de France Post-Marché datée du 24 juillet 2026, Bercy entend exclure les fonds swappés du PEA via le projet de loi de finances pour 2027. Autrement dit, n’attendez pas un tracker or éligible : la tendance va au resserrement, pas à l’ouverture.

Les minières, une porte dérobée étroite

Reste la voie des actions aurifères. Problème : les grands producteurs d’or sont canadiens, américains, australiens ou sud-africains, donc hors quota. Côté européen, le vivier se réduit à quelques dossiers. Le suédois Boliden, éligible au PEA, tire l’essentiel de son activité du zinc et du cuivre : l’or n’y est qu’un sous-produit, et le levier sur le cours du métal reste dilué.

Quelques micro-capitalisations cotées à Paris complètent le tableau, avec une liquidité famélique et des risques d’exécution élevés. Surtout, une minière ne réplique jamais le métal. Ses résultats dépendent des coûts d’extraction, de la géopolitique des sites et de la qualité de la gouvernance. Ces titres amplifient généralement les mouvements de l’once, à la hausse comme à la baisse, et peuvent reculer quand l’or monte.

L’assurance vie, la seule des deux qui loge vraiment l’or

L’assurance vie n’impose aucun quota d’actifs européens : l’assureur référence les unités de compte de son choix. D’où une ouverture réelle aux métaux précieux, mais contrat par contrat. La plupart des contrats bancaires ne proposent aucun support or. Les contrats en ligne en architecture ouverte, eux, en référencent parfois plusieurs.

L’ETC adossé à l’or physique, le support le plus fidèle

Le support de référence est l’Amundi Physical Gold ETC (FR0013416716), garanti par des lingots détenus en coffre, pour environ 0,12 % de frais internes par an. En assurance vie s’ajoutent les frais de gestion du contrat : 0,50 % chez les meilleurs acteurs en ligne, jusqu’au double ailleurs. Le coût total d’une exposition fidèle au cours en euros reste ainsi contenu entre 0,6 % et 1,1 % par an.

Seule une poignée de contrats le référencent, notamment Linxea Spirit 2 ou Louve Infinity chez Generali. Deux limites méritent d’être posées d’emblée. D’une part, vous ne verrez jamais le métal : à la sortie, l’assureur verse des euros, pas des lingots. D’autre part, la valeur de l’unité de compte n’est pas garantie et suit intégralement les secousses du marché de l’or.

Fonds aurifères et intitulés trompeurs

Beaucoup d’unités de compte estampillées « or » logent en réalité des actions de producteurs, les fameux fonds de mines d’or. La corrélation avec l’once existe, mais elle n’est pas mécanique : ces fonds cumulent risque actions et risque sectoriel, avec une volatilité supérieure à celle du métal. En 2026, la correction de l’or a d’ailleurs été amplifiée sur la plupart des valeurs aurifères.

Certains contrats proposent par ailleurs des certificats indexés sur l’or, émis par des banques. L’exposition au cours est correcte, toutefois elle s’accompagne d’un risque émetteur : la solidité du produit dépend de celle de la banque qui le fabrique. À frais comparables, l’ETC adossé au physique reste le véhicule le plus lisible.

Fiscalité 2026 : le comparatif chiffré

Depuis le 1er janvier 2026, la CSG est passée de 9,2 % à 10,6 %, portant les prélèvements sociaux à 18,6 %. Toutes les lignes du tableau bougent en conséquence : le PFU grimpe à 31,4 %, la plus-value sur biens meubles à 37,6 %. Voici le match, enveloppe par enveloppe.

Taux relevés au Code général des impôts et au Code monétaire et financier après la hausse de CSG du 1er janvier 2026.

Ce que change la hausse de la CSG

Le rachat d’une assurance vie de plus de 8 ans supporte désormais 7,5 % d’impôt après abattement, plus 18,6 % de prélèvements sociaux. Point souvent mal compris : l’abattement de 4 600 € ne neutralise que la part impôt sur le revenu. Les prélèvements sociaux restent dus sur la totalité du gain racheté, abattement ou pas.

Sur l’or physique, la taxe forfaitaire de 11,5 % reste inchangée, car elle frappe le prix de vente et non le gain. En revanche, l’option pour le régime réel passe de 36,2 % à 37,6 % de la plus-value. Le chiffre de 36,2 % qui circule encore sur de nombreux sites de négoce est périmé depuis janvier.

L’exemple qui tranche : 10 000 € de gain

Prenons 20 000 € investis devenus 30 000 €, soit 10 000 € de gain. En compte-titres, le PFU prélève 3 140 €. En assurance vie de plus de 8 ans, un célibataire paie 18,6 % sur tout le gain et 7,5 % sur la part excédant 4 600 €, soit environ 2 265 €. En étalant le rachat sur deux années civiles pour recharger l’abattement, la note tombe vers 1 920 €.

L’or physique revendu 30 000 € coûterait 3 450 € via la taxe forfaitaire, mais seulement 1 880 € au régime réel après douze ans de détention, abattements déduits. Quant au PEA, ses 18,6 % après 5 ans donneraient 1 860 € : l’enveloppe interdite aurait fait jeu égal avec la meilleure exécution. C’est précisément le paradoxe de ce duel, et il ne se contourne pas.

Verdict par profil : qui met quoi, où

Le choix ne se joue donc pas entre deux enveloppes équivalentes, mais entre une exposition fidèle au métal et un compromis. Trois situations couvrent l’essentiel des cas, avec à chaque fois une exécution précise.

Vous voulez suivre le cours du métal

La réponse tient en une ligne : une assurance vie en architecture ouverte, un ETC adossé à l’or physique, et une pondération de 5 à 10 % du patrimoine. Au-delà, vous ne diversifiez plus, vous pariez. L’année 2026 l’a rappelé brutalement : un record vers 5 600 dollars l’once en janvier, puis un repli de 29 % qui a ramené le métal autour de 4 000 dollars à l’été.

Si votre contrat actuel ne référence aucun support adossé au métal, deux options s’offrent à vous : ouvrir un second contrat mieux équipé, ou loger l’ETC en compte-titres en acceptant le PFU à 31,4 %. La première voie prépare en plus l’abattement des 8 ans, qui court dès l’ouverture, même avec un versement modeste.

Vous tenez au PEA malgré tout

Alors assumez la nature du pari : une ligne Boliden ou un fonds de minières éligible expose à un secteur, pas à l’once. La discipline la plus saine consiste souvent à renoncer : réserver le PEA aux actions européennes, où il excelle, et loger l’exposition or ailleurs. Mélanger les deux logiques produit des portefeuilles illisibles.

Enfin, pour une détention de très long terme ou une logique de transmission, l’or physique hors enveloppe garde un atout unique : l’exonération totale à 22 ans au régime réel. Il faut en accepter le prix, à savoir le stockage, l’écart entre prix d’achat et de revente, et l’obligation de conserver ses factures pour activer l’option fiscale.

Un mot sur le calendrier avant de conclure : rien n’oblige à tout loger d’un coup. Des versements étalés lissent un cours devenu nerveux, et l’abattement annuel de l’assurance vie se recharge chaque 1er janvier.

Questions fréquentes

Peut-on loger un lingot d’or dans une assurance vie ?

Non. Un contrat d’assurance vie ne détient jamais d’actif physique pour votre compte : il ne référence que des supports financiers, fonds en euros et unités de compte. L’exposition à l’or passe donc par un ETC adossé au métal, un fonds de minières ou un certificat, jamais par des lingots ou des pièces. L’or physique s’achète en direct, avec sa fiscalité propre de 11,5 % à la revente ou 37,6 % de la plus-value sur option.

Pourquoi les ETF or ne sont-ils pas éligibles au PEA ?

Parce que ce ne sont pas des fonds d’actions. Les trackers or sont des ETC, des titres de créance garantis par des lingots, alors que le PEA exige des fonds détenant au moins 75 % d’actions de sociétés de l’Union européenne ou de l’Espace économique européen. Aucun produit répliquant le cours de l’once ne passe ce filtre, et les rares détours passent par des actions minières, avec un comportement très différent du métal.

Quelle part d’or dans un patrimoine ?

La fourchette usuelle se situe entre 5 et 10 % du patrimoine financier. L’or joue un rôle d’amortisseur en cas de crise, pas de moteur de performance : il ne verse ni coupon ni dividende, et son cours peut corriger violemment, comme le repli de 29 % observé en 2026 après le record de janvier. Au-delà de 10 %, la ligne cesse de diversifier le portefeuille et concentre un pari directionnel sur un actif volatil.

L’or physique est-il soumis à l’IFI ?

Non. Depuis 2018, l’impôt sur la fortune immobilière ne vise que les actifs immobiliers : lingots, pièces et or papier sont sortis de l’assiette, quelle que soit la valeur détenue. La détention d’or n’est donc taxée ni annuellement ni à l’achat pour l’or d’investissement, exonéré de TVA. La fiscalité se concentre entièrement au moment de la revente, via la taxe forfaitaire de 11,5 % ou l’option pour le régime réel.

L’exclusion annoncée des ETF synthétiques du PEA change-t-elle la donne pour l’or ?

Pas directement, puisqu’aucun ETF or n’était éligible. Le projet, évoqué par Bercy pour le projet de loi de finances 2027 selon une note professionnelle du 24 juillet 2026, vise les fonds qui répliquent par swap des indices étrangers comme le S&P 500. Il confirme surtout le recentrage du PEA sur les actions européennes détenues en direct : n’attendez aucune ouverture future du plan aux matières premières.